宝洁公司（Procter & Gamble）（代码：PG）
52周最高：179.99美元
52周最低：137.62美元
最后闭市价：150.15美元（+0.86%）
消费产品巨头宝洁公司1月22日公布最新季度财报，喜忧参半。由于吉列（Gillette）剃须
刀和帮宝适（Pampers）纸尿裤等核心产品需求下滑，当前季度业绩承压。
宝洁当天下调2026财年盈利增长预测数字，目前预计，重组相关费用比之前预估高，2026
财年每股净利增长幅度只会是在1%至6%区域，低于之前预测的3%至9%。
根据公司截至去年12月底的第二财季业绩报告，季度净营业额同比增长1%至222亿1000万
美元（约282亿7000万新元）。不过，剔除汇率波动、并购和资产剥离影响后的有机销售
额在该季度算是持平。集团净利为43亿2000万美元，约每股盈利1.78美元，比去年同期的
46亿3000万美元或每股盈利1.88美元逊色。在剔除重组成本等一次性项目后，调整后的每
股盈利是1.88美元。
市场分析公司LSEG之前收集到的分析师平均预测是营业额222亿8000万美元，每股盈利是
1.86美元。
虽然季度业绩不出色，但宝洁首席财务官舒尔滕（Andre Schulten）说：“我们已经渡过本
财年最疲软的季度。”也许是这句话反映了管理层对后续财年表现乐观，公司股价当天仍
走高超过2%。
从销量来看，宝洁整体销量下降1%，五大业务板块中有三项下滑。由于这个销售量指标
不包含价格因素，更能真实反映市场需求。与许多消费品公司情况一样，宝洁公司在美国
这个最大市场，正面对到消费者需求走弱的问题。在高通胀背景下，消费者更倾向于寻找
折扣和更具性价比的产品。
舒尔滕说：“人们并没停止洗头、购买纸尿裤或洗衣粉，只是消费节奏放缓。过去18到24
个月里，整个市场的增长确实明显放慢了。”
其中，婴儿、女性及家庭护理业务的需求下滑最明显，季度销量下降5%。宝洁公司高管
们指出，家庭护理产品（包括Bounty纸巾、Puffs面巾纸和Charmin卫生纸）销量降幅最大
，主要是因为去年同期零售商和消费者曾因预期港口罢工而提前大量囤货，形成较高的对
比基数。
在剃须护理业务方面，包括吉列和维纳斯（Venus）剃须刀在内的品类销量同比下降2%。
医疗健康业务销量也同比下滑1%。这方面的业务包括：Oral-B牙刷、Vicks感冒药和Pepto-
Bismol胃药等品牌。
衣物及家庭护理业务（包括汰渍、Febreze等品牌）销量与去年同期基本持平。美容业务
成为唯一实现销量增长的部门，季度销量增长3%，带动销量的是护发产品。
展望未来，舒尔滕认为，公司在本财年下半年将能实现更强劲的销售增长。动力将来自即
将推出的创新产品。因此，公司仍能维持1%至5%的年销售额增长预测。
舒尔滕说：“在新财年前半部，公司面对消费者市场疲软、竞争激烈及不断变化的地缘政
治环境，形势颇具挑战性。但我们预计，下半年业绩将明显改善，这也使我们能维持对
2026财年的整体展望。”
另外，宝洁公司将参加一年一度的纽约消费者分析师集团会议。到时，宝洁公司将进一步
披露新任首席执行官杰朱里卡（Shailesh Jejurikar）的战略计划。杰朱里卡本月初刚正式
接任。市场投资者普遍希望杰朱里卡能够“革新业务”，推动下个阶段增长。
强生（Johnson & Johnson）（代码：JNJ）
52周最高：222.17美元
52周最低：141.50美元
最后闭市价：220.14美元（+0.76%）
尽管在本月早些时候，因美国总统特朗普政府达成的药品定价协议而受“数亿美元”冲击，
美国制药业老字号强生集团仍对未来业绩充满信心，且对2026年的营业额和盈利做出比华
尔街分析师预期还高的预测。
强生集团是在1月21日发布去年第四季业绩报告时，做出上述预测。
强生是16家与美国政府达成协议的大型制药企业之一。这些企业同意下调在美国市场销售
的部分药品售价，以换取豁免特朗普政府之前实施的关税措施。
强生首席财务官沃尔克（Joseph Wolk）说：“我们无法披露协议具体细节，但影响规模确
实达到数亿美元。在这个情况下，集团依然能消化不利因素，且还大幅超越分析师对2026
年业绩的预期，这充分体现团队的实力。”
集团高管预计，在2026年经调整后的营业额将能达995亿美元至1005亿美元的水平，比分
析师普遍预计的989亿美元高；全年每股盈利相信是在11.43美元至11.63美元区域，中值也
比市场普遍预测的11.45美元出色。
至于截至去年12月底的第四季业绩，由于血液癌症治疗药物Darzalex的强劲销售、银屑病
药物Tremfya的稳健增长，以及医疗器械业务展现出的韧性，集团营业额达245亿6000万美
元，超出分析师预期的241亿6000万美元。调整后盈利是60亿美元，即每股盈利2.46美元
，也比分析师预期的2.44美元略高。
其中，集团最大业务板块是创新医药部门，季度销售额同比增长10%，达157亿6000万美
元，明显高过分析师预测的153亿7000万美元。在医疗器械业务方面，季度销售额增长
7.5%，达88亿美元，也显示出这项业务在复杂外部环境下的稳健表现。
取得亮眼业绩的同时，集团仍面临多重挑战。其中包括医疗器械业务可能受关税政策不确
定性的影响，以及它的重磅银屑病药物Stelara面对的激烈竞争。根据业绩报告，Stelara销
售额下滑幅度超过分析师的预期。
对此，沃尔克说：“Stelara的下滑幅度或许比市场预期更大，即便如此，公司整体仍保持
增长。换言之，如果将Stelara剔除，集团其余产品组合的增长率可达14%至15%。这些产
品将成为未来几年至10年的核心支柱。”
值得一提的是，发布业绩前一天，一名法院指定的特别监督官建议允许专家在法庭上，将
强生的滑石粉产品与卵巢癌风险联系在一起。多年来，集团一直在联邦及各州法院应付着
与滑石粉产品相关的诉讼，坚持它的产品安全且不会致癌的立场。
直至2023年，集团才将消费者健康部门（包括婴儿爽身粉）分拆成一家独立公司
Kenvue。虽然婴儿爽身粉历来是强生公司的产品，但由于面临数千起诉讼，这款滑石粉
婴儿爽身粉因此被转移到新公司，以便让强生集团能专注于药品和医疗器械的业务。尽管
如此，牵涉到婴儿爽身粉的任何新闻，到目前为止都还会“牵动”到集团的股价波动。